股掌柜：科技“退潮”，价值“回潮”！A股“股王”之争背后暗藏的风格变局

从新开始

　　亮点有2个，一个是科技成长与价值红利两大风格的激烈博弈，另一个是A股“股王”宝座在联讯仪器与贵州茅台之间的反复易主。

　　先来说说风格的极致切换。上半年市场最风光的组合是“光存芯电”（光模块、存储、芯片、电力设备），而近两个月，“中农工建”等大金融红利资产却悄然崛起。

　　本周这种分化达到了阶段性高潮——10月13日，工商银行、建设银行、中国银行集体刷新历史新高，而中际旭创早盘最低跌至690.16元/股，与6月22日的历史最高价1415.68元/股相比，股价已然“腰斩”。更具标志性的是，建设银行、中国银行、中国神华等个股的年内涨幅，已经超越了曾经的AI硬件旗手中际旭创。

　　投研团队认为，这种风格收敛由三重力量推动：

　　第一，科技股交易拥挤后的自然出清。科技股资金出清已进入尾声，持续性抛压正在下降，但最后阶段仍可能出现反复。历史上看，宁德时代2021年12月见顶后，同样经历了约6个月的“腰斩式”调整，随后开启反弹，中际旭创的走势与之有可类比之处。

　　第二，白酒等价值洼地重新获得资金关注。?消息面上，《贵州省金融支持“卖酒向卖生活方式”转变实施方案》公布，明确为白酒产业链提供综合性金融解决方案，并为白酒核心企业建立融资绿色通道。渠道调研显示，部分酒商库存同比下降10%—20%，名酒大单品周转相对较快，部分终端库存已控制在1—2个月。

　　第三，存量博弈下的“跷跷板”效应。当前市场仍是存量博弈格局，资金在高股息与科技成长之间来回切换，两边都没有持续上攻的动能。后续需关注两大信号：一是三季报业绩密集披露，尤其是科技赛道的业绩能否持续兑现；二是海外通胀数据与美联储政策信号，美债长端收益率能否回落，将直接决定成长股的估值压力能否缓解。

　　接着我们来说说第二个市场看点，就是A股“股王”宝座的反复易主。?10月12日，贵州茅台盘中涨近2%，股价超越联讯仪器，时隔111个交易日重夺“股王”宝座。然而10月13日，联讯仪器凭借三季报业绩利好，上涨6.82%，又反超贵州茅台夺回“股王”称号。接下来的交易日，“股王”称号在这2家公司之间反复交替数次。

　　投研团队认为，“股王”之争的本质，是市场对“AI硬件业绩兑现能力”与“消费核心资产估值修复空间”两种定价逻辑的重新审视。联讯仪器虽有业绩利好支撑，但自6月历史高点回落已超30%，前期涨幅透支明显；贵州茅台则受益于白酒板块估值低位和渠道库存改善预期，获得了从科技板块流出资金的阶段性青睐。

　　综上所述，投研团队认为，当前市场正处于科技成长与价值红利风格再平衡的关键窗口。科技股资金出清接近尾声，但持续性反弹仍需等待三季报业绩的验证；白酒、银行等低估值价值板块在渠道改善和政策催化下，具备阶段性估值修复的空间。投资者需密切关注三季报披露节奏及海外利率环境变化，在风格切换中做好攻守平衡。